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  State-of-the-Art Analysemethoden und Modelle im Financial Risk Management – Hedging-Prozesse in der Praxis: Regeln, Fehler, Möglichkeiten

  …Analysemethoden und Modelle im Financial Risk Management – Hedging-Prozesse in der Praxis: Regeln, Fehler, Möglichkeiten Michael Mahlknecht 384 1… …erstellen: Welchen Risiken ist das Un- State-of-the-Art Analysemethoden und Modelle im Financial Risk Management 385 ternehmen ausgesetzt, welche davon… …daher aktuelle Annahmen Eingang zu finden. State-of-the-Art Analysemethoden und Modelle im Financial Risk Management 387 Die Fähigkeiten des… …State-of-the-Art Analysemethoden und Modelle im Financial Risk Management 389 Hausbank. Wichtiger aber noch: Niemand kennt die Risiken und Spezifika eines… …Financial Risk Management 391 deren jedoch besser davon absieht, den eigenen Erwartungen in Bezug auf Marktentwicklungen ein zu großes Gewicht zu geben. In… …Financial Risk Management 393 die Daten, welche zur Verwendung kommen. Besonderes Augenmerk ist hier- bei auf realistische Input-Parameter (wie… …wickelt sich ein Futures dabei besonders vorteilhaft für das Unternehmen, so ist State-of-the-Art Analysemethoden und Modelle im Financial Risk… …welcher Währung diese Schuld festgelegt wird. State-of-the-Art Analysemethoden und Modelle im Financial Risk Management 397 Für das Hedging von… …„mit entsprechender Liquidität“ für den Hedging- State-of-the-Art Analysemethoden und Modelle im Financial Risk Management 399 Zeitraum verfügbar… …Risk Management 401 de Zinsen befürchtet, kann sich mit einer Swaption fest kalkulierbare Zinsen si- chern. – Ein Unternehmen hat ein variabel…

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  Varianz-Kovarianz-Modell, Historische Simulation und Monte-Carlo-Simulation

  Dr. Peter Hager

  …. Dem Varianz-Kovarianz-Modell liegt eine Normalverteilung zu Grunde. Das Modell dient zur Messung des Value at Risk einer Bestands-Ex- posure. Der Value… …at Risk ist der maximale Verlust, der mit einer vorgegebenen Wahrscheinlichkeit innerhalb einer festgelegten Periode nicht überschritten wird. Der… …Value at Risk einer einzelnen Vermögensposition ergibt sich aus der Multi- plikation von einem Marktwert mit der auf die gewünschte Wahrscheinlichkeit… …einzelnen Value at Risk-Beträge zu einem Portfolio-Value at Risk. Bei einer einfachen Addition der Risikobeträge bleiben die häufig vorhandenen… …zweiten Risikofaktor darstellt und berücksichtigt werden muss. In einem ersten Schritt könnte der Value at Risk isoliert für das Risiko aus den Änderungen… …Verteilungseigenschaften und Verwendung von Z-Werten vgl. Hager, P. (2004): Corporate Risk Management – Cash Flow at Risk und Value at Risk, Frankfurt 2004, S. 47ff. P… …VaR-Kennzahlen. Die einfache Addition von Rohstoffpreis-VaR und Wech- selkurs-VaR ergibt den Value at Risk von 1,86 Mio. EUR. Bei der Addition zwi- schen den… …Risk beträgt in EUR Mio. Gegenüber dem Portfolio-VaREUR mit einer Korrelation von 1 verringert sich das Risiko in Folge des nun berücksich- tigten… …Diversifikationseffekts auf 1,52 Mio. EUR (= rund 18 % weniger). Für die Berechnung eines Value at Risk mit mehr als zwei Risikofaktoren lässt sich Gleichung 1 in eine… …am Portfolio PO gewichtet. Die Varianzen der Risikofaktoren werden mit įi² bezeichnet. Mit dem Faktor z wird der Value at Risk auf die ge- wünschte…

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  Die neuen Risikomanagement-Normen ISO 31000 und ONR 49000:2010

  Dr. Bruno Brühwiler

  …. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176 1.2 COSO Enterprise Risk Management Framework . . . . . . . . . . . . . . . . 176 1.3 AS/NZS 4360 Risk Management… …. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178 2. ISO 31000 Risk Management. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178 2.1 Entstehung und Umfang… …Geschäftsführer der Euro Risk Limited in Zürich. Er hat als Experte den neuen Standard „ISO 31000 Risk Management – Principles and Guidelines for Implementation“… …Meinungen zum neuen Standard ISO 31000 Risk Ma- nagement – Principles and Guidelines auch da geändert, wie eine Stellungnahme aus den USA zeigt: „Das… …Enterprise Risk Management Framework Das älteste Regelwerk im Risikomanagement ist das COSO-Framework. COSO steht für „Committee of Sponsoring Organizations… …als Standard für das interne Kontrollsys- tem offiziell anerkannt.2 Die Weiterentwicklung führt zur COSO-Ausgabe von 2004, die als „Enterprise Risk… …2004. Die neuen Risikomanagement-Normen ISO 31000 und ONR 49000:2010 177 1.3 AS/NZS 4360 Risk Management Etwas später als COSO entstand der… …Australisch-Neuseeländische Standard AS/ NZS 4360 Risk Management. Er wurde erstmals 1995 veröffentlicht, 1999 überar- beitet und im Jahr 2004 angepasst. Im Mittelpunkt dieses… …. Abbildung 1: COSO Enterprise Risk Management Framework Start Ende Tragbar ? Ja Nein Rahmenbedingungen Risiken identifizieren Risiken analysieren… …. Die Terminologie zum Risikomanagement wird in ISO Guide 73 Risk Manage- ment – Vocabulary – festgeschrieben, welcher auf Englisch und Französisch die…

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  Normen und Standards im Risikomanagement – Anwendbarkeit und Nutzen von ISO 31000, ONR 49000ff. und COSO ERM

  Prof. Dr. Roland Franz Erben

  …. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 4 COSO Enterprise Risk Management – Integrated Framework . . . . . . . . . 159 4.1 Entwicklungsgeschichte… …„Standard“ verwendet werden. In der Literatur und den einzelnen nachfolgend betrachteten Regelwerken 1 Vgl. Erben, R. F.: (2008): Risk Management Standards –… …Role, Benefits & Applicability, in: Euro- pean Risk Research Network (ERRN) [Hrsg.]: Proceedings of the 2nd European Risk Conference, Mailand 11.–12… …große Bandbreite von Risiken und Unternehmen – weitgehend unabhängig 3 Vgl. Shortread, J. H. et al. (2003): Basic Frameworks for Risk Management, Network… …for Environ- mantal risk management [eds.], 2003, S. 3. 4 Vgl. Erben, R. F.: (2008): Risk Management Standards – Role, Benefits & Applicability, in… …: Euro- pean Risk Research Network (ERRN) [Hrsg.]: Proceedings of the 2nd European Risk Conference, Mailand 11.–12. September 2008, o. S. Normen und… …australisch/neuseeländischen Risikomanagement- Standard AS/NZS 4360 „Risk Management“ zu einem ISO Standard zu erheben. Eine Abstimmung innerhalb der ISO-Mitgliedsorganisationen… …Guide 73 „Risk Management Vocabulary“. Ziel dieses Dokuments ist es, Definitionen für alle Begriffe im Bereich des Risikomanage- ments fest zu halten. Der… …. International Organization for Standardization (ISO)/WG on General Guidelines for Principles and Implementation of Risk Management [Hrsg.] (2005): Terms of Reference as adopted by the ISO/ TMB… …, Document No. NA 095-04-02 N 0007, Genf, 22. Juni 2005, S. 1. 6 Vgl. International Organization for Standardization (ISO) [Hrsg.] (2009): Risk management –…

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  Risiko- und Performancemaße

  Dr. Werner Gleißner, Marco Wolfrum

  …: Risikomaße, Performancemaße und Rating: die Zusammenhänge, in: Hilz-Ward/Everling (Hrsg.), Risk Performance Management, Wiesbaden, 2009. Risiko- und… …akzeptierten Insolvenz- wahrscheinlichkeit, also das oben erwähnte LPM0 (das Rating). So drückt bei- spielsweise das Risikomaß Value at Risk aus, welche Höhe von… …Risikomaße wie Value at Risk, Conditional Value at Risk, relativer Value at Risk (Deviation Value at Risk) ist damit abhängig vom vorgegebenen Rating, also… …mögliche Gewinne, vgl. Kahneman D./Tversky A. (1979): Prospect theory: An analysis of decision under risk, in: Econometrica, Vol. 47 (1979), No. 2, S… …Abweichungen von einer Zielgröße. Lageabhängige Risikomaße wie beispielswei- se der Value at Risk hingegen sind von der Höhe des Erwartungswerts abhängig. Häufig… …, Stuttgart, 2002. 8 Vgl. hierzu auch die Axiomensysteme zu Risikomaßen von Artzner, P./Delbaen, F./Eber, J./Heath, D. (1999): Coherent Measures of Risk, in… …: Mathematical Finance, Vol. 9, 1999, S. 203–228, Pedersen, C.S./Satchell, S. E (1998): An extended family of financial risk measures, in: Geneva Papers on Risk… …and Insurance Theory, Vol. 23, 1998, S. 89–117 sowie Rockafellar T./Uryasev S./Zabarankin M. (2002): Deviation measure in risk analysis and optimization… …, in: Research report, Risk Management and Financial Engineering Lab/ Center for Applied Optimization, University of Florida, 2002. Risiko- und… …Measures of Risk, in: Mathematical Finance, Vol. 9, 1999, S. 205ff. sowie Brandtner (2012). 11 Ein äquivalentes Axiomensystem erhält man, in dem man die…

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  Kreditausfallrisiko

  Dr. Steffi Höse, Prof. Dr. Stefan Huschens

  …Probabilities: Assessing and Backtesting, in: The Jour- nal of Risk Model Validation 1, 2007, S. 3–26. 5 Vgl. Fahrmeir, L./Häußler, W./Tutz, G. (1996)… …, J. (2007): The Econometrics of Individual Risk – Credit, Insurance, and Market- ing, Princeton 2007, S. 23ff. 12 Vgl. Greene, W. H. (2008)… …Schätzmethoden. 18 Vgl. Gordy, M. B. (2000): A Comparative Anatomy of Credit Risk Models, in: Journal of Banking & Finance 24, 2000, S. 119–149, Nagpal, K./Bahar… …, R. (2001): Measuring Default Correlation, in: Risk 14, 2001, S. 129–132, Frey, R./McNeil, A. J. (2003): Dependent Defaults in Models of Port- folio… …Credit Risk, in: Journal of Risk 6, 2003, S. 59–92 und Huschens, S./Vogl, K./Wania, R. (2005): Estimation of Default Probabilities and Default Correlations… …, in: Frenkel, M./Hommel, U./Rudolf, M. (Hrsg.): Risk Management – Challenge and Opportunity, 2. Aufl., Berlin 2005, S. 239–258. 19 Vgl. Huschens… …, S./Karmann, A./Maltritz, D./Vogl, K. (2007): Country Default Probabilities: Asses- sing and Backtesting, in: The Journal of Risk Model Validation 1, 2007, S… …. 3–26 zum Schätzen und Testen von Ausfallwahrscheinlichkeiten für Staaten. 20 Vgl. Pluto, K./Tasche, D. (2005): Thinking Positively, in: Risk 18, 2005, S… …II Risk Parameters: Estimation, Validation, and Stress Testing, Berlin 2006, S. 79–103 zur Schätzung von Ausfallwahrscheinlichkeiten in Portfolios sehr… …(1997): CreditRisk+: A Credit Risk Management Framework, London 1997 und Gundlach, M./Lehrbass, F. (Hrsg.): CreditRisk+ in the Banking Industry, Berlin…

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  Discounted Cashflow-Verfahren zur Bewertung und Risikoquantifizierung im Immobilien-Portfoliomanagement

  Prof. Dr. Arnd Wiedemann, Dr. Martin Horchler

  …. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280 3.1 Cashflow at Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281 3.2 Value at Risk… …. (2000): Using Monte Carlo Simulation to Improve Long-Term Investment Decisions, in: The Appraisal Journal, Band 68, S. 45ff. Alternativ kann auch @Risk… …flow at Risk und Value at Risk ermittelt werden. Die Unterscheidung der beiden Risikomaße kann auf zwei unterschiedlichen Überlegungen basieren, die… …abgeleitete Risikomaß als Cashflow at Risk auszuweisen. Demgegenüber mündet eine statische Betrachtung, bei der die Wertverteilung einer einzelnen Cashflow-… …Größe oder eines (feststehenden) mehrperiodigen Cashflows bei alternativer Ent- wicklung der Risikofaktoren simuliert wird, in den Value at Risk. Bei der… …im Fol- genden unterstellten ergebnisgrößenorientierten Interpretation spricht man unab- hängig von der Vorgehensweise von einem Cashflow at Risk, wenn… …das Risikomaß aus der Verteilung zukünftiger Cashflows abgeleitet wird, während der Value at Risk aus der Verteilung abgezinster zukünftiger Werte… …Risikoquantifizierung 281 3.1 Cashflow at Risk Allgemein formuliert beschreibt der Cashflow at Risk mit einer festgelegten Aus- sagesicherheit, um wie viel der… …immobilienbezogene Cashflow at Risk mit einem Zeithorizont von einem Jahr Auskunft über das Ausmaß des Risikos, dass die Zahlungsmittelüberschüsse des nächsten Jahres… …Cash Flow in t=1 H äu fig ke it 1%-Quantil 96.801 EUR 97.362 EUR Cash Flow at Risk (99%) = 561 EUR Standardabweichung: 235 EUR Erwartungswert…

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  Vom Versicherungsmanagement zum Risikomanagement

  Prof. Dr. Reinhold Hölscher, Dr. Stefan Peter Giebel

  …, S./Schulenburg, J.-M. G. v. d. (2007): The rise of risk management - the fall of corporate insurance?, in: Bruns, A./ Schulenburg, J.-M. G. v. d. (Hrsg.)… …: Developments in risk and insurance economics: the past 25 years, Genè- ve 1998, S. 3 ff.; Krummaker, S./Schulenburg, J.-M. G. v. d. (2007): The rise of risk… …Versicherungswissenschaften, Bd. 5, Karlsruhe 2007, S. 5. 12 Vgl. Covello, V. T./Mumpower, J. (1985): Risk Analysis and Risk Management: An Historical Per- spective, in: Risk… …Mitte des 20. Jahrhunderts die Basis des modernen Risikomanagements heraus. Als wesentliche Entwick- lungsstufen sind hier das Risk Management und das… …Risikomanagement zu unter- scheiden. Die Bezeichnung „Risk Management“ tauchte in der angelsächsischen Literatur gegen 1950 und in Deutschland erstmals um 1975… …auf.16 Die Phase des Risk Ma- nagements steht für die Ergänzung des Versicherungsmanagements um eine ziel- gerichtete Risikoanalyse, bei der systematisch… …organisatorische Rahmen auf die gesamte Unter- nehmensebene erweitert.17 Allerdings stand im Risk Management noch die Be- handlung von Einzelrisiken im… …Vordergrund.18 Eine ganzheitliche Betrachtung aller Risiken des Unternehmens fand im Risk Management noch nicht statt.19 Neben der Versicherung wurden auch andere… …. Mugler, J. (1988): Risk Management, in: Farny, D. et al. (Hrsg.): Handwörterbuch der Ver- sicherung, Karlsruhe 1988, S. 679f. 16 Vgl. Mugler, J. (1988)… …: Risk Management, in: Farny, D. et al. (Hrsg.): Handwörterbuch der Ver- sicherung, Karlsruhe 1988, S. 680; Haller, M. (1975): Sicherheit durch…

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  Liquiditätsrisiken: Zahlungsstromanalyse ür das Cash Management in Unternehmen

  Prof. Dr. Stefan Zeranski, Heike Ahrens-Freudenberg

  …. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336 4. Liquidity at Risk zur Schätzung der Zahlungsstromrisiken in Unternehmen… …Unternehmen um eine statistische Analyse der Nettomittelabflüsse. Das neue Konzept des Liquidity at Risk (LAR) kann das Cash Management auf Basis der… …Mobility-Rechnung Financial Mobility at Risk-Steuerung im Treasury Management Cashflow at Risk- Bezug Element/kein Element der Cashflow-Rechnung Cashflow at… …Risk-Steuerung im Treasury Management Value at Risk- Bezug Element/kein Element der Value Exposure-Rechnung Value at Risk-Steuerung im Treasury Management… …Liquidity at Risk- Bezug Element/kein Element der Net Cash Outflows-Rechnung Liquidity at Risk-Steuerung im Treasury Management Abbildung 2… …Ebene der Zahlung Zeitpunkt der Zahlung Volumen der Zahlung Richtung der Zahlung • @-Risk für normale Geschäftsverläufe • Szenarien, Stresstests… …für Worst Case-Verläufe Operative Risikoanalyse: () Cash Flow at Risk => Innenfinanzierung () Value at Risk => Finanzmarktpreise () Liquidity at… …Risk => Nettomittelabflüsse Strategisch-taktische Risikoanalyse: () Financial Mobility at Risk => finanzielle Mobilität => Gesamtfinanzierung… …cial Mobility at Risk an der Schnittstelle zur taktischen Finanzplanung Schwankun- gen der finanziellen Mobilität.41 Dabei steht die Mobilisierbarkeit… …von Eigenkapi- tal- und Liquiditätsreserven im Vordergrund. Das Konzept des Cashflow at Risk analysiert an der Schnittstelle von taktischer und…

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  Anforderungen und Grundlagen der Risikomanagement-IT-Systeme

  Dr. Werner Gleißner, Frank Romeike

  …Datenbanken). Durch den Einsatz eines RMIS können dabei mehrere Schwachstellen vermie- den werden, die bei der Umsetzung des modernen Risk Managements in der… …RMIS den Risk Manager zusätzlich bei der Aufbereitung und Bereitstellung der gesammelten Daten unterstützen. Ein großer Teil der Auf- gaben im… …„menschlichen“ Fähigkeiten des Risk Managers (Intuition, Erken- nen von Mustern, Suche von Analogien etc.) erfordern, wie etwa die Bewertung kaum quantifizierbarer… …, festgelegt. Damit stehen dem Risk Manager die Risikoziele jederzeit abrufbereit zur Verfügung. Das operative Risikomanagement beinhaltet den Prozess der… …zum anderen der Verarbeitung der Daten zu aussagekräftigen Infor- mationen (Risikobewertung und Risikoaggregation). Das RMIS unterstützt den Risk… …Value at Risk). Die Risikobewertung zielt darauf ab, die Risiken hinsichtlich ihres Gefährdungspotenzials (etwa Wir- kung auf den Unternehmenswert) in… …, die speziell an den Bedürfnissen der Entscheidungsträger ausgerichtet sind. Abbildung 3: Das Risk Management-Cockpit aggregiert entscheidungsrelevante… …Erfassung und die Auswertung von (Einzel-) Risiken. Simulationsprogramme, wie beispielsweise Risk Kit, Crystall Ball oder @Risk, können als „Add-Ins“ zu… …, etwa zum betrieblichen Rechnungswesen, verfügen. Die Notwendigkeit eines integrierten Systems ergibt sich zusätzlich daraus, dass der Risk Manager an… …durch Akquisition einer Tochtergesellschaft) angepasst werden kann. Um die Anforderungen der unter- schiedlichen Benutzergruppen (u.a. der Risk Manager…

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